利元亨—— 高速成长的锂电池生产设备企业 募投拓展工业机器人智能

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投资要点:

公司是快速发展的锂电池装备企业,实控人合计持股达77.09%。公司是海内锂頭部按摩器,电池制造设备行业领先企业之一,重要产物为锂电池出产进程的电芯装置、电池检测和电池组装三个环节的制造装备。刊行前公司实控人周俊雄和卢家红佳耦经由过程直接或间接方法合计持股77.09%(此中周俊雄经由过程利元亨投资、弘邦投资和奕荣投资别离间接持股66.84%/4.64%/1.67%,卢家红直接持股3.93%),其他机构投资合计持股21.83%,公司董监高杜义贤、高雪松合计持股1.08%。

营收范围快速扩大,多项财政指标业内领先。2016-2018年,公司总营收/归母净利润别离从2.29/0.13亿元增加至6.81/1.29亿元,CAGR别离到达72%/215%,锂电制造装备作为第一大营业(持续三年营收占比超86%)。同时,受益于2017年锂电制造装备主动化水平晋升带来的主营营业毛利率晋升(+11.10pct)与2018年办理用度大幅降低带来的时代用度率大幅降低(-9.67pct),公司持续两年净利润远超营收增加。相较于业内可比公司,公司研发用度率、时代用度率、应收账款周转率等多项财政指标均处于业内领先程度。2018年,公司归母净利率/ROA较客岁同期别离+8.61/+4.40pct。

锂电营业快速成长,募资扩大工业呆板人制造能力。焦点技能具备同源性:公司在高精度活动节制、感知与丈量、建模与仿真、工业互联网与体系靠得住性等技能上具有必定的上风,此类关头技能是公司各种装置、焊接、成型、检测与丈量装备的共性技能。最大客户气力强:公司与全世界消费锂电池龙头新能源科技(ATL)实现计谋层面深度互助,2016-2018年公司对新能源科技的贩卖收入别离为1.15/3.11/4.51亿元,营收占比别离达50.14%/77.29%/66.19%,据公司招股书表露,2017年ATL消费锂电池出货量达9.3亿颗,全世界市占率19%,居第三位。动力电池装备范畴实现拓展:2018年公司对宁德期间的贩卖收入为6438万元,较2016年的3227万元增长了99.5%;公司已进入力神和比亚迪动力电池的供给系统,在动力电池范畴不竭拓展营业。汽车零部件装置与检测设备不竭发展:充实阐扬共性技能的上风,公司汽车零部件出产装备保持高速发展,2016-2018年营收CAGR为47.5%。募投拓展工业呆板人制造能力:公司拟募投的项目为工业呆板人智能设备出产(5.67亿元)与工业呆板人智能设备研发中间(1.28亿元)项目,公司操纵其在高端专用装备范畴堆集的技能履历,实现通用性技能的横向拓展。

公司选择合用估计市值不低于人民币10亿元、近来两年净利润为正且累计不低于5000万元的上市法则,别离利用可比公司PE估值法与PEG估值法连系的估值法子。公司现有营业仍处于高速浸透期,锂电装备营业在焦点客户供给系统内收入不竭晋升台中搬家,,在其他营业端保持较好的汗青发展性,可以参照可比公司快速成长阶段、连系公司将来增加预期利用PEG估值法子对现有营业举行估值。

危害提醒:公司拟募投的工业呆板人智能设备营业竞争剧烈、公司产物拓展受阻,公司与最大客户ATL的互助瓜葛恶化。

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