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投资要点：
2016年以来的行业苏醒过程已到中场。咱们梳理了331家机器装备类企业的事迹通知布告，2016年下半年机器行业总体收入增速由负转正，2017年起头净利润亦随之由负转正，标记着一轮新周期的起头。从增加率来看，2017年形成为了增加率的峰值；2018年增速起头放缓，头部特性较着。咱们估计2019年行业总体增速恶化，保持行业“中性”评级。
不走老路，周期性板块景气高点隐现。自2016年下半年以来，咱们察看到以工程机器为代表的周期板块的新一轮苏醒，其焦点逻辑在于房地产/基建投资增速上行叠加装备更新周期。2018年上半年“去杠杆”口血未干，下半年“基建补短板”柳暗花明。可是债务程度的刚性束缚在将来较长时候对固定资产投资的拘束将延续存在，而落空下流增量需求驱动的装备更新周期则是无本之木；别的，海外经济增速放缓预期，使得2019年出口增加承压。是以咱们果断周期性板块的景气拐点已至。在此布景下，焦点零部件的入口替换逻辑仍然存在。
苦练内功，自立可控的新兴财产将大放异彩。鼎新开放40年来，从“天赋孱弱”到“大而不强”，中国制造的前途只有财产进级和自立可控。相对付传统周期财产，新兴财产具有更大的增加潜力，代表着将来的成长标的目的。比年来以光伏、锂电、无人机、办事呆板人等诸多范畴为代表的新兴财产快速成长，其焦点技能具备国际竞争力。但装备作为固定资产投资，在任何新兴范畴均有其周期属性，是以咱们必要从两个维度挑选具备投资远景的新兴财产：一是下流需求景气宇肯定向上(或入口替换空间广漠)；二是具有自立可控能力。
工程机器：景气宇渐渐下滑，液压件入口替换空间仍然广漠。挖机销量在2018年将冲上汗青新高，稳超上一轮周期高点——2011年的17.8万台；2018年1-10月份挖机销量同比增加52.5%，2019年增速预期大幅下滑，行业极点行将到来。在地产和基建投资增速放缓的布景下，主机厂为保护市场份额，竞价促销呈剧烈态势，必将影响产物利润程度。可是咱们照旧看好液压件入口替换焦点标的恒立液压和艾迪紧密。
通用装备：工业强基焦点，存眷自立立异龙头。从持久来看，通用装备是“四基”中焦点零部件的首要组成，在政策的延续加码下，以机器密封、紧缩机、减速机为代表的高端装备的入口替换过程有望提速。从短时间来看，冶金、炼化、自然气等流程工业对通用装备的需求重要来自节能环保及马太效应驱动下的布局性需求；工业呆板人、AGV等离散工业对通用装备的需求重要来自装备性价比晋升带来的增量需求。重点举荐国产机器密封件龙头日秘密封，存眷紧缩机龙头陕鼓舞力和减速机营业国产化获得冲破的中鼎力德和双环传动。
光伏装备：技能改造+政策预期批改，装备龙头远景波涛壮阔。在光伏行业补助延续下滑的大布景下，光伏装备降本增效是百折不挠的成长标的目的，其需求受两大身分驱动：一是技能迭代带来的存量装备进级需求，二是政策预期批改带来的增量装备需求。近两年内，电池片技能在完成PERC的普及后将渐渐向TOPconHIT成长，从而带来充分的电池片装备需求；尔后续的行业政策出台有望供给进一步的增量需求弹性。在电池组件端，因为无主栅、切半片、叠瓦等新型技能驱动，电池组件装备商的定单远景光亮。重点举荐电池片装备龙头捷佳伟创，存眷丝印装备龙头迈为股分，和组件装备供给商京山轻机、金辰股分。
锂电装备：受益于全世界新能源汽车财产的鼓起，龙头效应呈现。2018年中国铺开新能源汽车行业外资持股比例限定，“鲇鱼效应”将加快海内厂商先辈产能百家樂公式,的投放力度。与此同时，海外车企巨擘纷繁发力新能源电动汽车日本藤素,，全世界知名电池企业也接踵结构欧洲市场，汽车电动化已成为全世界共鸣。分歧于1.0期间，此轮动力电池企业产能扩大加倍向头部企业集中，马太效应较着，锂电装备龙头率先受益，举荐赢合科技和先导智能。
办事呆板人：需求快速增加，海内浸透率低。劳动力本钱上升、“懒人经济”快速鼓起、栖身前提改良、国度政策搀扶、智能家居“进口”属性等身分驱动办事呆板人行业快速成长。2017年全世界办事呆板人贩卖额约为83.5亿美元，同比增加15%，估计2018-2020年累计贩卖额380亿美元(CAGR22.35%)；2017年中国办事呆板人市场范围147.6亿元，同比增加44.28%，估计2020年中国办事呆板人市场范围将跨越380亿元，每一年保持30%以上的高速增加。海内扫地呆板人市场浸透率低，沿海都会的产物浸透率仅为5%，内地都会仅为0.4%，与发财国度比拟仍有较大差距，市场远景广漠。重点举荐扫地呆板人龙头科沃斯，建议存眷电网巡检呆板人公司亿嘉和。
口腔医疗装备：民营口腔迎来黄金成长期，数字化装备市场需求大。我国口腔疫病的得病率很是高，按照卫生部2014年颁布的《第三次天下口腔康健风行病学查询拜访》成果，我国住民口腔疾病得病率高达90%以上，就医率仅10%，高病发率低就医率征象凸起。为此，国度出台系列政策鼓动勉励民营口腔医疗机构的成长：简化民营口腔医疗机构打点手续，容许口腔大夫多地执业；鼎力培育全科口腔医师，改良民营医疗机构外部学术情况。在市场必要和政策利好的两重感化下，我国民营口腔诊所各处着花；截至今朝，我国民营口腔病院和口腔诊所已跨越8万家。经测算将来3-5年内，我国民营口腔行业CBCT和椅旁修复体系市场范围将超300亿元。咱们重点举荐口腔CBCT国产化龙头美亚光电。
激光装备：政策助力+入口替换，国产激光器成长敏捷。跟着医美、通讯和航空航天为代表的下流新兴行业需求的增长，全世界光纤激光器市场范围有望保持快速增加。在政策助推和入口替换效应的驱动下，2017年海内光纤激光器市场空间为60-70亿元，将来国产激光器企业迎来成长良机。从竞争款式来看，中低功率光纤激光器因为技能门坎较低，市场竞争相对于充实；高功率光纤激光器入口替换需求较着。重点举荐已在高功带领域获得冲破的国产激光器龙头锐科激光，建议存眷富家激光。
半导体装备：全世界市场景气宇下滑，国产装备有望逆势增加。固然今朝全世界半导体市场景气宇延续下行，可是海内受建厂潮影响半导体装备需求有望实现逆势增加。咱们基于项目投产规划测算2018-2020年算海内晶圆制造装备市场范围别离为15三、290、27亿元；晶圆加工装备市场范围别离为148三、130一、331亿元；封装测试装备市场范围别离为300、26三、67亿元。2019年海内半导体项目投资仍处于较高程度，有望对半导体装备需求构成拉动，但仍需紧密亲密跟踪详细项目投产进度。咱们建议存眷已有焦点产物落地的龙头装备公司，重点举荐国产半导体装备龙头北方华创，半导体检测装备龙头长川科技，半导体单晶炉龙头晶盛电机。
OLED面板装备：OLED良率晋升+需求存在亮点，景气宇有望迎来反弹。咱们认为2019年面板装备需求有望迎来苏醒，重要缘由有两点：一是在大尺寸面板延续增加和苹果新机型的刺激下，面板行业增加仍具亮点；二是OLED良率延续爬坡，京东方成都第6代柔性AMOLED综合良率已达65%以上，有望动员装备投资增加。基于此，咱们认为本轮面板装备需求重要来自布局性机遇，建议重点存眷受益技能进级并具有焦点技能上风的国产优良标的。重点举荐已实现面板检测装备从模组段向前段延长的精测电子，其次举荐在OLED范畴获得冲破的模组段装备标的联得设备和智云股分。
危害提醒：海内宏观经济延续低迷；海外经济下行危害；国度财产政策不肯定性危害；相干举荐标的事迹不达预期的危害；锐科激光与国际对标公司其实不具备彻底可比性，相干资料仅供参考。
（原题目：机器装备行业2019年度计谋陈述：周期趋向向下，踊跃拥抱自立可控新财产）
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發表於 2019-6-5 15:35:56
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